不锈钢缺乏上涨动能铁矿石定价人民币化乃大势所趋光学配件

不锈钢缺乏上涨动能，铁矿石定价人民币化乃大势所趋

不锈钢自10月中旬起开始持续回调，截至10月22日报收于14895元/吨的低点，此后进入反弹振荡格局，期价围绕15000元/吨波动。截至11月4日，不锈钢2002合约收盘价为14975元/吨。在当前不锈钢消费一般，产量高增速延续的格局下，持续高位的库存无疑对钢价造成较大压力，短期内不锈钢将延续振荡偏弱走势中国机械网okmao.com。

冷轧产能利用率走低

相关机构统计数据显示，未来两年内，包括太钢不锈、鑫海科技等在内的新增不锈钢产能累计或超1300万吨，而当前国内产能在3800万吨左右，增幅达到34%，对不锈钢未来价格走势造成较大压力。而冷轧产能也呈扩张态势，10月28日,江苏德龙1450mm六连轧正式投产，产线年设计产能为75万吨，其二期70万吨五连轧冷轧项目也在紧锣密鼓的建设中，预计2020年上半年投产。据不完全统计，2019—2020年年不锈钢冷轧产能将分别增加超过220万吨、250万吨，预计产能利用率将从2019年的89%，快速下滑至83%，未来产能的过度投放将引起国内产能过剩，产能利用率进一步走低。

出口量价双双走低

根据我的钢铁网不锈钢出口数据，2019年1—9月不锈钢累计出口269万吨，同比下滑30个百分点；出口均价自2018年12月的局部高点2795美元/吨持续下行，到2019年9月已跌至2163美元/吨，同比降幅达23.4%，降幅明显。当前国际贸易受贸易保护主义影响明显，今年以来，包括墨西哥、印度、印尼在内的多个国家，开始对来自中国进口的不锈钢产品发起反倾销调查，叠加未来全球主要经济体仍将维持低速增长的因素，预计国内不锈钢出口量仍将承压，难有反弹。

从表观消费看，2019年1—9月不锈钢表观消费量达1791万吨，同比增加10.6%，同期不锈钢产量为2005万吨，同比增加13.1%，1—9月累计供应过剩216万吨，过剩的局面导致了今年不锈钢库存的持续累积，截至10月25日，无锡、佛山合计不锈钢库存60.8万吨，而2018年同期仅为37万吨，库存增加23.8万吨，增幅64%。

不锈钢下游需求涉及交通、化工、建筑、家电、汽车等多个领域，消费较为分散，我们通过拟合消费量与下游主要消费领域消费量的关系，得到了影响消费量的主要下游指标。分指标看，空调产量受季节性原因影响，9月当月同比增加10.6%；汽车产量当月同比在8月回升后，9月再次转向下行，总体上汽车产量依然在低位徘徊；挖掘机产量累计同比增加15.3%，较近三月均值水平14.9%而言，小幅改善；电梯产量当月同比由负转正，累计同比增长15.8%，大幅改善11.7pct，再次回到上半年两位数增速水平。整体而言，四季度不锈钢消费将维持弱稳格局，全年消费将达到2400万吨，同比增速为11%，同期不锈钢产量预计达到2725万吨，同比增长13.6%，供应过剩325万吨，相比三季度仍有走阔，不锈钢延续累库压力仍然存在。

冷热价差持续收窄

根据我们的测算，9-10月份，无锡不锈钢304冶炼利润持续亏损，随着10月中旬起镍铁价格的走低，利润有所回升，但仍位于盈亏平衡的边缘。同时，无锡304不锈钢冷热价差亦有所收窄。对比8月份看，9月300系不锈钢冶炼厂利润由盈利转为亏损，环比产量减少8万吨，降幅7.0%，利润低迷对产量产生不利影响，而当前300系利润消费修复后，预计未来产量难有大幅调整。近期华东某钢厂计划11月底对生产线进行例行检修，时间约10天，影响产量2万吨左右，虽然对不锈钢供应影响较小，但临近年底，不排除其他企业通过检修、减产等方式减少一定量供给量，或对不锈钢价格有所支撑。不锈钢自10月中旬起开始持续回调，截至10月22日报收于14895元/吨的低点，此后进入反弹振荡格局，期价围绕15000元/吨波动。截至11月4日，不锈钢2002合约收盘价为14975元/吨。在当前不锈钢消费一般，产量高增速延续的格局下，持续高位的库存无疑对钢价造成较大压力，短期内不锈钢将延续振荡偏弱走势。

冷轧产能利用率走低

相关机构统计数据显示，未来两年内，包括太钢不锈、鑫海科技等在内的新增不锈钢产能累计或超1300万吨，而当前国内产能在3800万吨左右，增幅达到34%，对不锈钢未来价格走势造成较大压力。而冷轧产能也呈扩张态势，10月28日,江苏德龙1450mm六连轧正式投产，产线年设计产能为75万吨，其二期70万吨五连轧冷轧项目也在紧锣密鼓的建设中，预计2020年上半年投产。据不完全统计，2019—2020年年不锈钢冷轧产能将分别增加超过220万吨、250万吨，预计产能利用率将从2019年的89%，快速下滑至83%，未来产能的过度投放将引起国内产能过剩，产能利用率进一步走低。

出口量价双双走低

根据我的钢铁网不锈钢出口数据，2019年1—9月不锈钢累计出口269万吨，同比下滑30个百分点；出口均价自2018年12月的局部高点2795美元/吨持续下行，到2019年9月已跌至2163美元/吨，同比降幅达23.4%，降幅明显。当前国际贸易受贸易保护主义影响明显，今年以来，包括墨西哥、印度、印尼在内的多个国家，开始对来自中国进口的不锈钢产品发起反倾销调查，叠加未来全球主要经济体仍将维持低速增长的因素，预计国内不锈钢出口量仍将承压，难有反弹。

从表观消费看，2019年1—9月不锈钢表观消费量达1791万吨，同比增加10.6%，同期不锈钢产量为2005万吨，同比增加13.1%，1—9月累计供应过剩216万吨，过剩的局面导致了今年不锈钢库存的持续累积，截至10月25日，无锡、佛山合计不锈钢库存60.8万吨，而2018年同期仅为37万吨，库存增加23.8万吨，增幅64%。

不锈钢下游需求涉及交通、化工、建筑、家电、汽车等多个领域，消费较为分散，我们通过拟合消费量与下游主要消费领域消费量的关系，得到了影响消费量的主要下游指标。分指标看，空调产量受季节性原因影响，9月当月同比增加10.6%；汽车产量当月同比在8月回升后，9月再次转向下行，总体上汽车产量依然在低位徘徊；挖掘机产量累计同比增加15.3%，较近三月均值水平14.9%而言，小幅改善；电梯产量当月同比由负转正，累计同比增长15.8%，大幅改善11.7pct，再次回到上半年两位数增速水平。整体而言，四季度不锈钢消费将维持弱稳格局，全年消费将达到2400万吨，同比增速为11%，同期不锈钢产量预计达到2725万吨，同比增长13.6%，供应过剩325万吨，相比三季度仍有走阔，不锈钢延续累库压力仍然存在。

冷热价差持续收窄

根据我们的测算，9-10月份，无锡不锈钢304冶炼利润持续亏损，随着10月中旬起镍铁价格的走低，利润有所回升，但仍位于盈亏平衡的边缘。同时，无锡304不锈钢冷热价差亦有所收窄。对比8月份看，9月300系不锈钢冶炼厂利润由盈利转为亏损，环比产量减少8万吨，降幅7.0%，利润低迷对产量产生不利影响，而当前300系利润消费修复后，预计未来产量难有大幅调整。近期华东某钢厂计划11月底对生产线进行例行检修，时间约10天，影响产量2万吨左右，虽然对不锈钢供应影响较小，但临近年底，不排除其他企业通过检修、减产等方式减少一定量供给量，或对不锈钢价格有所支撑。

10月11日，国际铁矿石生产商力拓(Rio Tinto)与山东港口集团日照港集团有限公司现货贸易首单人民币业务签约仪式在30万吨级矿石专用泊位举行。签约仪式上，力拓与日照港集团代表签署战略意向协议，并与山西高义钢铁有限公司(下称高义钢铁)代表签署矿石销售协议。根据协议，力拓将向高义钢铁提供10000吨SP10中品位铁矿石(铁含量59%)。值得一提的是，这是力拓和中国钢铁企业签署的首份以人民币计价的供应合同。日前，就此次签约的背景与意义等，《中国冶金报》记者专访了高义钢铁副总经理王超。

记者：目前高义钢铁开展铁矿石贸易的定价基准、币种和操作方式是什么？

王超：我们的铁矿石贸易目前有两种形式：一是在港口采购到港现货，采用人民币车板含税价作为结算依据，操作方式就是人民币现货贸易合同；二是与国际矿商的长期协议，以美元月均指数+议价作为结算依据，操作方式主要是利用国内银行的信用证额度，对矿商开具信用证。

记者：此次与力拓完成了以人民币结算的铁矿石销售业务，该业务的背景和原因是什么？

王超：近些年，国内钢铁企业对进口铁矿石的依赖度越来越高，目前大部分铁矿石的定价均将美元普氏指数价格作为结算依据。目前，国内已有大商所的铁矿石期货、我的钢铁的指数等以人民币为结算依据的指数出台，但铁矿石远期期货合约的定价权实际上大部分为国外指数所掌握。中国是国际四大矿商的主要出口国，人民币理所应当拥有对铁矿石的定价权。

目前贸易使得人民币美元汇率波动较大，采购远期铁矿石的支付方式主要为信用证，钢铁企业为达到融资效果，大部分信用证均为3个月~6个月远期信用证。例如，5月按照1美元兑人民币6.9元的临时汇率采购铁矿石，3个月远期信用证最终付汇日为8月底，而8月底汇率为1美元兑人民币7.1元，钢铁企业就无形中增加了每吨20元左右的铁矿石购买成本。因此，作为全球最大的铁矿石进口国，钢铁企业为了规避汇率等金融市场的风险，非常希望能直接以人民币作为最终结算价格。

我们公司首先了解到力拓有意向成立人民币销售小组，并把远期期货发运到中国港口以人民币形式进行销售，于是我们便积极促成此事。日照港是我们公司最大的铁矿石集散港，我们每年在山东港口铁路发运铁矿石约300万吨。在该船从澳大利亚开出之前，我们与日照港、力拓人民币销售小组的负责人齐聚日照，强烈建议把首船以人民币定价的铁矿石落地日照港，方便我们发运。

记者：该业务具体是如何定价的？对矿商、国内钢铁企业和港口有什么意义？

王超：具体的定价方式就是按照铁矿石市场价。待货物通关可销售后，以当天的港口现货人民币价格直接作为最终结算价格；采购数量也由买方决定，随用随买，矿商负责发运到中国。这给钢铁企业带来了很大的便利，同时也免去了钢铁企业自己进口铁矿石的多种风险。

我认为，该业务对参与各方都有非常重要的意义。

对矿商而言，其会意识到铁矿石最终的定价权还是掌握在最终的用户手里，因为供需关系是决定价格的最基本因素。除了力拓，2016年淡水河谷就开始尝试以人民币的形式在港口保税区进行销售，FMG很快也将开始对其铁矿石进行港口现货人民币销售，BHP也发运铁矿石到中国港口保税区进行销售。四大矿商均已意识到人民币定价的重要性。

对钢铁企业而言，作为铁矿石的最终用户，钢企首先对铁矿石拥有了更直接的采购方式与定价方式，也减少了以美元定价带来的价格、汇率等风险。

对港口而言，以后落地铁矿石的不仅仅是贸易商、钢铁企业，还有矿商，这无形中将增加港口的吞吐量，提高港口的收益，还能提高港口城市的就业率、推动经济发展和城市建设，意义深远。

记者：以人民币计价结算是否是铁矿石贸易的趋势？这对铁矿石贸易、国内钢厂和贸易商有哪些影响？下一步，贸易模式将如何演变？铁矿石以人民币计价在推广过程中会有什么样的障碍？

王超：铁矿石以人民币计价必然是未来的贸易趋势。原因在于，目前，大部分铁矿石以美元形式落地，但最终还是以人民币的形式在国内进行现货贸易。矿商也希望直接把铁矿石销售给钢铁企业，从而减少贸易商通过炒作压低或者抬高市场价格的行为。

目前有很大一部分港口库存为贸易商所有，当矿商把货运到钢企门口进行销售并在后期形成规模以后，必然对贸易商形成很大的冲击。鉴于矿商有足够的资源，可以在港口布局大量现货，市场涨跌对矿商销售的影响比贸易商小，矿商的风险也就远远小于贸易商。对钢铁企业而言，同样价格、同样品种的货物，钢铁企业也更希望从矿商处以人民币直接采购。

去年，FMG就开始实施一种新的定价模式：将人民币现货价格倒推换算成的美元普氏指数价格作为最终结算价格。我们已经与FMG以该种定价方式合作半年，大概模式就是临时价格以普氏指数定价，但最终的结算价格要以我的钢铁网公布的每日成交价格平均值+将当月每日汇率中间价倒推成美元价格为依据进行结算。由此可见，各大矿商已经想方设法把人民币融入到铁矿石的定价当中。

相信在各大矿商开始以人民币作为结算价格以后，人民币会以各种方式融入铁矿石贸易中。

铁矿石以人民币计价面临的一大障碍可能是有的贸易商或者钢厂习惯性地采购以美元作为结算的铁矿石，公司设立的机构、安排的人力、操作方式等一时间难以转换。同时，矿商在货物落地到销售过程中，也可能在保税区遇到某些政策性因素，等等。

记者：在推行铁矿石以人民币计价的过程中，铁矿石期货起到了哪些作用？未来，如果铁矿石更多地采用人民币结算，是否会促进人民币国际化？

王超：铁矿石以人民币计价代表着美元在大宗商品领域定价体系中绝对优势地位的松动。铁矿石期货市场的成熟和健康发展，有利于国内铁矿石贸易商和钢厂采取更为灵活的采购和销售手段，有利于点价交易、期现结合等模式的推广，对人民币国际化也有重要贡献。

此外，铁矿石期货也可作为汇率风险对冲的工具之一。以人民币计价，将主要对企业在结售汇和使用对冲工具方面提供便利。从风险对冲方面来说，以人民币计价与期货价格更加贴近，去掉了中间落地及汇率波动带来的风险，期货市场对风险的管理更加直接有效，因而以人民币计价的前景乐观。

经过多年市场洗礼，黑色产业链衍生品市场参与程度较高，在铁矿石现货贸易中，现货报价+基差的方式较为流行；在远期现货定价中，铁矿石期货盘面价格+基差点价的方式也被广泛采用。大商所也顺势成立了基差交易平台，十分有利于产业客户参与。另外，热轧卷板、螺纹钢均有远期现货报价的出现。

铁矿石定价人民币化，是市场经济发展的必然趋势。鉴于铁矿石贸易在大宗商品贸易中占有相当一部分市场份额，相信这会一定程度上提高人民币的国际影响力。

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